克鲁曼在该篇题为《中国的新年》（Chinese New Year）的文章中开宗明义说：“我预测2010年将是属于中国的－－但这并非一件好事。”他说，中国现已成为经济大国，却没有大国风范，一味采取重商主义，把汇率人为压低、保持高的贸易顺差，无异于对世界其他国家的经济掠夺，这些受害者们应该“和中国打一场贸易战”。

“重商主义”是一种经济政策思想，重视对外贸易，认为政府应采取主动角色，使用补贴和关税等手段，刺激出口并遏止进口，以达到促进国家富强的目的。

《经济学人》发表题为《龙之恐惧》（Fear of the Dragon）的文章，驳斥克鲁曼的论点。该文指出，许多批评中国的人都只看到钱币的一面（one side of the coin），而忽略了另一面。例如，中国外贸占GDP的比重，事实上由2007年的36%下降至去年的24%；贸易顺差占GDP的比重，亦由11%降至6%。三年前，外贸对中国经济增长的贡献达3%，而在去年，则是负贡献（即拖累）3%。

与此同时，外国人亦往往忽略了，中国的进口趋势其实比出口更加强劲。据最新数据，去年11月中国进口总额同比增长高达27%，而出口则仍然未止跌势。此外，以克鲁曼最关心的美国经济为例，去年截至十月，美国对加拿大和墨西哥这两个最大市场的出口剧跌了14%，对中国这个第三大市场的出口，却大增了13%。

换句话说，与克鲁曼所讲的中国“抽乾了疲弱的国际货物需求”、“对其他国家进行经济掠夺”相反，在去年这一段金融海啸后的艰难日子当中，中国对于支撑世界经济渡过难关是贡献良多。

文章引述里昂证券（CLSA）分析员Chris Wood指出，对于重新平衡（rebalancing）环球经济而言，中国的贡献远比美国为大。因为世界经济现在最需要的是两件事－－中国人多花一点，美国人多储蓄一点。在这方面，中国已经透过买车补贴、家电下乡和医疗改革等措施，取得很大的成果。相反，美国政府仍继续印钞票、发债券救市，国民储蓄率现仅为GDP的10%，是十年前的一半，这对于环球经济的平衡弊多于利。

目前中国的出口货额占全球约10%，已取代德国成为世界第一，亦接近日本在上世纪80年代巅峰期的历史高位。不幸的是，日本出口此后无复当年勇，占全球的份额一路跌至今天的5%。那么，同样面对贸易保护主义和货币升值压力等威胁，中国会否重蹈日本当年的覆辙？

该刊认为，答案为“否”，有三大原因。首先，中国目前的出口主力多为低技术、低增值的廉价货品，有很大的升级空间，现在中国厂商大举投资于电脑晶片和汽车等项目，将会对于出口的增长有很大贡献，一定程度上可以弥补在廉价货品市场的饱和。第二，与当年的日本相比，中国今天的优势是对资本管制（capital control）的态度更加审慎，不会像日本般鲁莽，在1985～1988年间让日圆暴升了逾100%。

第三，中国的优势亦在于幅员辽阔、人口庞大。可以说，在中国国境之内，存在着几个成熟度差别很大的经济体，包括非常发达的沿海地区和仍很落后的一些内陆地区。日本当年进军高增值制造业时，无可避免大幅拉高工资水平，导致纺织等本来很有优势的旧制造业丧失竞争力，中国的处境则好得多，因为内陆的工资水准仍然很低，沿海的纺织厂、鞋厂西迁后，仍可以保持很强的竞争力。

文章最后说，现时的情况是这样的：中国的进口在大幅增加，中国的本土消费正急速提升，中国的出口仍会持续增长。然而，对于这三个事实，正处于经济困境的外国往往只会着眼于最后一项，而这将导致保护主义情绪进一步升温，要求人民币升值的呼声也难免愈趋高涨，2010年很可能是新仇旧恨交集的一年。

每年此时是各专家权威预测来年情况的时候，我预测2010年是中国的天下，但场面恐怕不是很好看。

与中国相关的最大问题，其实是气候变迁，但这里我想把焦点放在汇率政策上。

中国已成为金融和贸易强权，但举止不像其他经济大国，而是依循重商主义政策，蓄意让贸易顺差维持在高点。在举世都不景气的今日，这个政策讲白一点就是种掠夺的行为。

人民币不像美元、欧元或日圆可自由波动，而是限制在大约人民币6.8元兑1美元的官定区间。在这种汇率水准下，中国制造业享有很大的成本优势，自然产生庞大的贸易盈余。

在正常情况下，这些盈余带来的美元，会推升人民币的价值，除非民间投资人反其道而行。如今投资人多要进入中国市场，而非退出，只是中国政府限制资本流入，自己却大买美元，累积出至少2兆美元的外汇存底。

此政策对以出口为导向的中国国营企业有利，对中国消费者则没那么好。但对我们其他人而言呢？

过去中国所累积的外汇存底，多用以投资美国公债，可说让我们享受到低利率的好处，虽也导致房市泡沫。但如今便宜资金在全世界泛滥，四处寻觅停靠站。短期利率接近零，长期利率稍高一点，但那也只是因为投资人预期零利率政策有一天会结束；中国收购美债并没有改变什么情况。

贸易顺差会耗尽现在全球经济最需要的需求；我粗略估计，中国的重商主义未来几年可能会让美国失去大约140万个工作。

中国拒绝承认这个问题。最近国务院总理温家宝驳斥其他国家的埋怨，辩称各国一方面要人民币升值，一方面却采取各种保护主义的措施。其他国家确实祭出(温和的)保护措施，但这正是因为中国不让人民币升值。

我常听到两个不要挑战中国政策的理由，但毫无道理可言。

首先，有人声称不要对抗中国是怕他们大卖美元，搞垮美国经济。这个说法错得一塌糊涂，因为中国如果这么做，不但自己会蒙受钜额损失，更重大的问题在于中国的重商主义杀伤力如此之大，代表中国的财务杠杆少得可怜。

我再度强调，如今全球充斥便宜资金，所以如果中国要开始卖美元，美国利率没有理由大幅上扬。美元或许会贬值，但这对美国的竞争力和就业只有好处而非坏处。所以如果中国真的抛售美元，我们还应该寄上感谢函。

其次，有人认为保护主义无论如何都不是好事。如果你也相信，代表经济学这门课可能拜错老师，因为失业率高且政府无法恢复全面就业时，一般规则就不适用。

已故诺贝尔经济学奖得主萨缪森(Paul Samuelson)曾说，未达充分就业时，所有卸下重商主义面具后的论点，都站得住脚，也就是补贴出口的国家，实际上都是从别国窃得工作。

萨缪森还指出，持续操纵汇率会为自由贸易制造真正的问题。而最好的解决办法就是让汇率回到常轨，但这是中国不愿见到的事情。

中国重商主义造成的问题愈来愈大，而受害者若挑起贸易冲突，也不会再有更大的损失。

在此呼吁中国政府重新思考，否则他们抱怨的保护主义，现在还算轻微，未来可能引发更严重的问题。