国家统计局公布的经济数据显示，一季度国内生产总值80577亿元，同比增长11.9%，居民消费价格同比上涨2.2 %，国民经济整体回升向好的势头进一步发展。相比国际经济和中国经济均衡增长水平，这个增长不能说低。但考虑到去年的基数以及接下来增长有可能逐季降低的趋势，这个增长也不能说太高。对于一季度的经济表现，有机构据此认为，“高增长、低通胀”的经济表现为中国经济的复苏奠定了坚实的基础。但通过数据的仔细分析，我们发现，一季度的经济表现虽然凸显了“保增长”，而依然忽视了“调结构”，而经济政策仍然较多体现了过于注重需求管理的凯恩斯主义的一贯思维，这将为我国经济的中长期发展埋下隐患。

“保增长、调结构”，“好字当头”应该是我国一段时期内经济政策的坚定取向。“促进消费、培育新的消费增长点”，“转变经济发展方式、调整经济结构”， “推动经济进入创新驱动、内生增长的发展轨道” 正是今年温总理政府工作报告中的经济政策根本基调。因此，对比之下，我们发现，中国经济的真正复苏之路还很漫长。

首先，我国经济增长过度依赖投资和出口驱动的格局没有得到根本改变。一季度全社会固定资产投资同比增长25.6％，出口同比增长28.7％，而消费只同比增长17.9%。从消费形态看，除汽车消费外（同比增39.8%），增长最快的却是由于国际油价上涨而导致的石油及制品的被动消费支出上涨（同比增40.3%），其次就是由于房地产疯狂发展而带来的建筑及装潢材料（同比增26.8%）、家具（同比增37.6%）和家电的消费增加，而其他民生领域的消费都增长缓慢。特别是农村消费市场还是没有很好启动，农村消费增长（同比增15.4%）再一次低于城镇消费增长（同比增18.4%）。可以说，投资、消费、出口，拉动经济增长的三驾马车还是有一只跛脚，而且城乡二元消费结构更加不平衡。

其次，投资过多地流向了重工业领域、基础建设领域和房地产领域，4万亿经济刺激投资翘尾痕迹明显。从规模以上工业增加值来看，重工业增长22.1％，比轻工业增长高8个百分点，国有及国有控股企业增长19.9%。从分行业增加值来看，交通运输设备制造业增幅最大(同比增37.2%)。而房地产开发投资更是增长35.1%，比去年同期加快31个百分点，也远远高于第三产业30.0%的平均投资增长。随着房地产调控政策的陆续出台，房地产投资将难以持续。重工业领域、基础建设领域的快速发展也明显带有过重的经济危机救市色彩。国有投资的不断增大将会挤出私营资本，民营企业的生存环境将会进一步恶化，这也与我国“调结构”的基本经济政策取向背道而驰。

第三，收入分配格局没有根本改变。一季度GDP增长11.9%，而城镇居民人均可支配收入增长7.5 %，农村居民人均可支配收入增长9.2 %。我国居民的实际收入上涨再一次没有跑过GDP。而形成鲜明对比的是，一季度全国实现财政收入19627.07亿元，同比增长34%。1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润4867亿元，同比增长119.7％。企业和政府再一次剥夺了全体国民创造的财富，促进消费更从何谈起！

第四，输入型通胀风险加大。一季度CPI为2.2 %，而且主要来自于食品和居住的上涨。考虑去年4万亿投资的滞后因素，以及今年适度宽松货币政策的影响，我们估计今年全年CPI不会超过5%。但由于资源型国际原材料的价格上涨带动的PPI的快速上涨，输入型通胀，我们不得不防。一季度，工业品出厂价格同比上涨5.2%，3月份环比上涨0.5%。一季度，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.9％。国际原油价格的持续攀升、三大国际铁矿石巨头80％－90％的提价要求都将加大输入型的通胀风险。而由于财政政策的逐步淡出，金融支持就成了巩固经济复苏的不二选择，但流动性过剩、通胀风险加大又将考验决策者的智慧。

对于今年的经济形势和经济政策，我们有三个总体判断：一是经济复苏的基本形势已经确定，但基础并不稳固，所谓经济过热以及泡沫崩溃的说法耸人听闻却不可信，接下来经济增速有可能逐季降低，物价也并不存在真正的危险，而信贷增长，等关键指标已经控制住，因此不要轻言经济过热，财政政策和货币政策暂时也不能轻言退出；二是国际金融危机的恢复性增长并没有根本改变世界经济中长期发展趋势，中国经济的率先复苏也不代表中国经济已经具有了更强的国际竞争力；三是必须把保持中国经济当前平稳较快发展和为长远发展营造良好条件有机结合起来，坚持“保增长、调结构”的基本政策取向，尽快提升我国内生经济增长能力。

全面权衡，我们认为，眼下最为紧要的经济政策有三：一是抓住当前有利时机，果断让人民币升值，以此加快外需依赖型增长向内需型增长的战略转换；二是严格落实“区别对待、有保有压”的信贷政策，调整优化信贷结构，加大信贷对战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，特别是加大中小企业，尤其是民营企业的信贷扶持力度，同时收紧房地产的信贷和投资，其目的是推进经济结构的调整；二是把握一季度财政收入大幅增长的大好时机，切实推进“结构性减税”政策的落实，发挥税收杠杆作用，促进我国产业结构调整，尤其是大力发展我国的第三产业，其目的是打造新的增长点。

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